Ettevõtte emiteeritud võlakirjad väljendavad suhet. Võlakirjad
Kodused instrumendid, mille olemasolu eraelus on väga soovitav.
See on tingitud selle sordi sisemistest omadustest, mille hulgas on eriti oluline hea riski/tulu suhe.
On ka muid funktsioone, mida tasub üksikasjalikult arutada.
Artiklis pööratakse erilist tähelepanu ettevõtete kvalitatiivse valiku küsimusele.
Ettevõtete võlakirjade mõiste
Nagu kõik teised sordid, ettevõtete võlakirjad on laenuvõtjate tagatis.
Ainus oluline erinevus on see, et võlausaldaja roll on samuti juriidilised isikud.
Sünonüüm mõiste "ettevõtte võlakirjad" on "ettevõtte võlakirjade" kombinatsioon.
Ettevõtte võlakirjade ostmine meenutab väliselt teatud summa andmist emiteerivale ettevõttele eelnevalt kokkulepitud tingimustel võla tagasimaksmiseks (tähtaeg) ja raha kasutamiseks (kupong või allahindlus).
Siin ei tohiks olla häbelik, vaid kannatlikult ja metoodiliselt kühveldada kõiki olemasolevaid infoallikaid, mis on seotud teid huvitava ettevõtte tegevusega.
Sel juhul tuleks maine all mõista mitte ainult, ütleme, äriomadusi (seaduslikkus, avalikkus, avatus, maksete korrektsus ja õigeaegsus), vaid ka ettevõtte positsiooni vastavas tööstusharus, selle majanduslikku stabiilsust.
Teiseks, uurige hoolikalt ja eraldiseisvalt ettevõtete võlakirjade tingimusi.
Kõigepealt pöörame tähelepanu nende nimiväärtusele, lubatud summale, ettevõtte võlakirjade lunastamise kuupäevale, kupongitulu vahemaksete sagedusele.
Toome selle kõik mingisse tabelisse (Excel näiteks), järjestame, võrdleme, filtreerime.
Väljundiks peaks olema nimekiri 4-5 majanduslikult stabiilsest ettevõttest, kes müüvad võlakirju meid rahuldava hinnaga ja muudel meile vastuvõetavatel tingimustel.
Ettevõtete võlakirjade riskid
Lühidalt tasub mainida ettevõtete võlakirjade riskid.
Muidugi on nad kohal, kuigi nad pole nii hirmutavad, kui meie kujutlusvõime suudab joonistada ...
Enamiku (kui mitte kõiki) riske saab sel juhul taandada emiteeriva ettevõtte olemusele (maine).
Näiteks Gazpromi või Sibnefti emiteeritud võlakirjad on vaevalt vähem usaldusväärsed kui valitsuse võlakirjad...
Muidugi on olemas terve kiht võlakirju, mida mõnikord nimetatakse ka "rämpsuks" ja mida on emiteerinud kahtlased kontorid ja ebastabiilse mainega ettevõtted.
Ettenägelikkus ja terve kahtlus võivad teid kaitsta sellistesse paberitesse investeerimise eest (ei saa neid kuidagi väärtuslikuks nimetada).
Ettevõtte võlakirjade eelised
Siin pole palju loetleda. Kasu ettevõtete võlakirjad natuke, kuid need on täiesti piisavad, et varjutada nende puudused, millest tuleb juttu hiljem.
Peaasi, mida meeles pidada, on see, et ettevõtete võlakirjade tootlus võib peaaegu sama riskiga oluliselt ületada riigi väärtpaberite tootlust.
Kui me muidugi ei keskendu mitte "rämpsvõlakirjadele", vaid tõeliselt võimsate majandusettevõtete väärtpaberitele.
Kas sellest ei piisa? ..
Ausalt öeldes märgime, et riik on ettevõtete emiteerimisel kehtestanud mitmeid regulatiivseid piiranguid, mis on suunatud erainvestorite huvide kaitsmisele ja ettevõtete võlakirjade riskide vähendamisele.
Eelkõige saab selliseid võlakirju välja panna alles pärast emiteeriva ettevõtte volitatud fondi täitmist.
Samas ei ole lubatud fondi “täitmine” võlakirjafondide arvelt.
Lisaks on ettevõtete tagatislaenude maht seadusega piiratud, mis ei tohi ületada rohkem kui kolmekordset oma (aktsia)laenu summat.
Kolmandate isikute poolt emiteerivale ettevõtjale antav tagatislaen peab emissiooni mahu "katma" rohkem kui kolmandiku võrra.
Ettevõtete võlakirjade puudused
Ettevõtete võlakirjade, nagu enamiku teiste väärtpaberite, Achilleuse kand on nende suutmatus vastu pidada.
Selliste võlakirjade intressid on alati fikseeritud, samas kui "aldis" ebameeldivatele hüpetele.
Lisaks muutub mitmel juhul maksustatavaks tulu ettevõtete võlakirjadest, mis ei saa muud kui lõpptulemust mõjutada finantstulemused seotud investeeringud.
Võlakirjad
Ladina keelest tõlgitud "võlakiri" tähendab sõna-sõnalt "kohustust". See viitab kohustusele maksta tagasi laenatud summa, s.o. võlakohustus. Võlakirja väljastanud organisatsioon (emitent) tegutseb raha laenuvõtjana ja võlakirja ostja (investor või võlakirja omanik) tegutseb võlausaldajana.
Võlakiri on väärtpaber, mis tõendab selle omaniku panust Raha ning kinnitades kohustuse hüvitada talle selle väärtpaberi nimiväärtus ettenähtud tähtaja jooksul fikseeritud protsendi tasumisega (kui emissioonireeglites ei ole sätestatud teisiti). Võlakiri on väärtpaber, mis: 1) väljendab laenu-, võlasuhet võlakirja omaniku ja emitendi vahel; 2) iseseisvalt viitab aktsiaturg kuni selle lunastamiseni emitendi poolt ja sellel on oma vahetuskurss; 3) omab likviidsuse, usaldusväärsuse, tasuvuse ja muid investeerimisomadusi.
Võlakirjal on põhitunnused - nimiväärtus, määr, punkt, kupong (kupongi protsent), lunastuskuupäev, allahindlus jne. Võlakirja intressimäär määratakse protsendina nimiväärtusest. Allahindlus – (nagu preemia) on vahe müügihinna ja võlakirja nimiväärtuse vahel; preemia puhul on see vahe positiivne, allahindluse puhul negatiivne. Allahindluse teine nimi on allahindlus. Kupong (kupongiintress) on fikseeritud protsent, mis määratakse võlakirja emiteerimise ajal. Selle protsendi alusel saab võlakirja omanik võlakirjalt regulaarseid makseid. Tavaliselt väljastatakse kupong võlakirja eemaldatava osana. Mida kõrgem on kupongi määr, seda suurem on selle investeerimisatraktiivsus. Kupongi väärtus sõltub väljastaja mainest ja usaldusväärsusest. Seda mõjutab ka võlakirja tähtaeg. Mida pikem on tähtaeg, seda kõrgem on kupong, kuna tururisk on otseselt võrdeline võlakirja tähtajaga.
Võlakiri kuulub põhiliste väärtpaberite hulka, on aktiivselt kasutatav börsil ning on tähtajaline võlapaber, mis tõendab laenusuhet selle omaniku ja emitendi vahel. See antakse välja reeglina üheks aastaks või kauemaks. Võlakirja ostmisel krediteerib ostja müüjat. Emitent kohustub võlakirja õigeaegselt lunastama. Võlakiri on rahaline dokument, mis kinnitab laenusaaja kohustust hüvitada ostjale selle väärtpaberi nimiväärtus teatud aja jooksul fikseeritud või ujuva tulu tasumisega.
Peamised erinevused võlakirja ja aktsia vahel:
Võlakiri teenib tulu ainult sellel märgitud perioodil;
Erinevalt lihtaktsia garanteerimata dividendist toob võlakiri tavaliselt omanikutulu ettemääratud protsendina selle nimiväärtusest (nimiväärtusest);
Aktsiaseltsi võlakiri ei anna selle omanikule õigust tegutseda selle ettevõtte aktsionärina, s.o. ei anna aktsionäride üldkoosolekul hääleõigust.
Võlakirjad on tavaliselt madalama tootlusega kui aktsiad, kuid need on usaldusväärsemad, kuna sõltuvad vähem turutingimustest ja majanduse tsüklilistest kõikumistest.
Võlakirjad emiteeritakse selleks, et koguda täiendavaid vahendeid kasumit või kaupade tootmismahtu suurendavate tegevuste läbiviimiseks. Riigi võlakirjade müügist saadavaid vahendeid kasutatakse riigieelarve puudujäägi katteks. Võlakirjadel on õigus emiteerida ainult juriidilisi isikuid (ettevõtted ja nende ühendused, aktsiaseltsid, ühistud, pangad, riigi- või omavalitsusorganid).
Võlakirjad on järgmist tüüpi:
Registreeritud - nende võlakirjade omanikud on registreeritud spetsiaalses raamatus, seega on sellised võlakirjad tavaliselt nullkupongiga;
Esitaja – omama spetsiaalset kupongi, mis tõendab võlakirjaomaniku õigust saada vastaval ajavahemikul intressi;
Tavaline (mittekonverteeritav) -- sageli annab võimaluse ennetähtaegne tagasimaksmine väljaostu kaudu;
Konverteeritav – emiteeritud laenukapitali alusel koos õigusega konverteerida (teatud aja möödudes ettemääratud hinnaga) lihtaksiateks või eelisaktsiateks;
Tagatud – välja antud väärtpaberil ja tagatud emitendi kinnisvara või teiste ettevõtete usaldusvaraga. Selliste võlakirjade omanike kui võlausaldajate nõuded rahuldatakse eelisjärjekorras;
Tagatiseta – ei ole tagatud kinnisvaraga, seega ei anta selliste võlakirjade omanikele eeliseid teiste võlausaldajate ees. Seda silmas pidades on neil tegelik väärtus ainult siis, kui emitendil on kindel finantsseisund ja kõrge "võlakirjareiting";
Täiskupongiga - müüakse nimiväärtusega ja neid iseloomustab kupongi tootlus, mis on võrdne praeguse turukursiga;
Nullkupongiga - nendelt saadav tulu makstakse lunastustähtajal, kogudes intressi nimiväärtuselt ilma iga-aastaste makseteta.
Võlakirjad võivad olla vabalt ringluses või neil võib olla piiratud ringlus. Riigi- ja munitsipaallaenu võlakirjad antakse välja esitajale. Ettevõtete võlakirju emiteeritakse nii nimelise kui ka esitajavõlakirjaga. Kui võlakiri peaks maksma perioodilist tulu, tehakse see tavaliselt kupongidel. Kupongitulu saab maksta kord kvartalis, kord kuue kuu jooksul või kord aastas. Mida sagedamini kupongitulu makstakse, seda suurem on kasu investorile. Seetõttu noteeritakse võlakirjad, mis maksavad kord kvartalis sama aastaprotsendiga, alati kõrgemal kui võlakirjad, mille eest makstakse ainult kord aastas.
Välispangalaenud (eurolaenud).
Eurokrediidi maksumus sisaldab komisjonitasusid (halduspangale juhtimise eest, pangasündikaadi liikmetele), pangamarginaali ja laenuintresse. Intressimäärad vaadatakse üle iga 6 kuu järel vastavalt kehtivatele või baasintressimääradele. Tavaliselt põhineb kursil LIBOR. Kasutada võib ka muid diskontomäärasid: põhimäär USA - madalaim intressimäär kõige usaldusväärsematele laenuvõtjatele, PIBOR(Pariis Pankadevaheline pakkumismäär) ja jne.
Venemaal ei ole praktiliselt ühtegi finantsasutust, mis suudaks väljastada sadade miljonite dollarite väärtuses laene pikemaks kui üheks või kaheks aastaks. Seetõttu koguvad suured kodumaised ettevõtted projektide ja kaubanduse rahastamiseks vahendeid välispankadesse.
Mitteresidentidelt sai võimalikuks laenu saada ilma Vene Föderatsiooni Keskpangalt vastavat luba kapitali liikumisega seotud toimingute tegemiseks. Seetõttu major Venemaa ettevõtted valivad sageli välismaale laenamise, isegi hoolimata sellest, et Lääne pangast saadud laenu või välislaenu on keeruline dokumenteerida.
Välispangalaenude saamisel on teatud eelised ja puudused.
ettevõtte võlakiri- see on väärtpaber, mis tõendab laenusuhet selle omaniku (võlausaldaja) ja selle väljastanud isiku (laenusaaja) vahel, viimaseks on aktsiaseltsid, muud organisatsioonilist ja juriidilist vormi omavad ettevõtted ja organisatsioonid.
Ettevõtete võlakirjad liigitatakse:
1. Küpsuse järgi:
· Fikseeritud lunastustähtajaga võlakirjad: lühiajalised, keskmise tähtajaga ja pikaajalised.
· Kindlaksmääratud tähtajaga võlakirjad: sissenõutavad võlakirjad, lunastatavad võlakirjad, taastuvad võlakirjad.
2. Omandiõiguse alusel:
· Nominaalne.
· Kandjale.
3. Võlakirjaemissiooni eesmärk:
· Tavaline.
Sihtmärk.
4. Vastavalt kupongi sissetuleku väljamakse vormile:
· Kupongid.
· Allahindlus (kupongita).
· Võlakirjad tasumisega valikul.
5. Olenevalt turvalisusest:
· Tagatis tagatisega.
· Tagamata.
6. Kaebuse olemuse järgi:
· Kabriolet.
· Mittekonverteeritav.
Võlakirja bilansiline väärtus ei lange reeglina kokku selle turuväärtusega. Võlakirjade turuväärtuse hindamisel lähtutakse mitmest võlakirjal endal märgitud andmetest: ametlik emissiooni kuupäev, nimiväärtus, tähtaeg, deklareeritud intressimäär, intressi maksmise kuupäev.
Laenu väljastavad ettevõtted püüavad viia väljakuulutatud võlakirja intressimäär võimalikult lähedale laenu väljastamise hetkel kehtinud turuintressile. Muutused turuintressimääras ja väljaandja laenu turuväärtuses on pöördvõrdelises seoses. Kui turuintress ületab väljakuulutatut, müüakse paigutatud võlakirju allahindlusega ( allahindlust) ja vastupidises olukorras - nende maksumusele lisandub lisatasu.
Võlakirju on lubatud emiteerida aktsiaseltsidel ja piiratud vastutusega äriühingutel. Venemaa seaduste kohaselt on võlakirjade emiteerimisel mitmeid piiranguid.
Sõltuvalt emissiooni mahust ja ettevõtte valmisolekust emissiooniks on võimalik kasutada erinevaid võlakirjade paigutamise meetodeid.
Võlakiri on emiteeriv väärtpaber, mis väljendab laenusuhet võlakirja emitendi (laenuvõtja) ja omaniku (võlakirja andja) vahel.
Tuleb meeles pidada, et võlakirju võivad emiteerida nii aktsia- kui ka piiratud vastutusega äriühingud.
Võlakiri annab õiguse: 1) tagastada investeeritud vahendid pärast võlakirja ringlusperioodi lõppu. Seega on võlakiri futuuri väärtpaber
2) tavaliselt aastakupongi saamiseks. Mõelge võlakirja tunnustele: 1) need moodustavad ettevõtte laenukapitali (erinevalt aktsiatest, mis moodustavad ettevõtte põhikapitali). Võlakirja omanik ei ole ettevõtte omanik, tal puudub hääleõigus
2) võlakirjaemissiooni maht on piiratud; 3) on samuti piiratud ja minimaalne tähtaeg taotlused (perioodiks vähemalt 1 aasta). Ringlusperioodi lõppedes võlakiri lunastatakse ja investeeritud vahendid tagastatakse
4) võlakirjal peab alati olema nimiväärtus (kupongimäära saab määratleda ainult protsendina nimiväärtusest)
Kui kupong kuulutatakse välja võlakirjaemissiooni ajal, siis on selle tasumine ettevõtte tingimusteta kohustus. Kui ettevõte neid kohustusi ei täida, saab täitmise pöörata tema varale. Need kohustused on esmajärjekorras täidetud, seejärel makstakse dividende eelisaktsiatelt, seejärel lihtaktsitelt. Kõige sagedamini emiteeritakse võlakirju siis, kui on investeerimisprojekt ja tasuvusaeg on teada. Võlakirja miinust, näiteks iga-aastast kupongimakset, saab vältida võlakirju allahindlusega emiteerides. On veel üks puudus - võlakirja nimiväärtuse maksmine lunastustähtajal. Seda saab vältida vahetusvõlakirjade emiteerimisega. Võlakirju saab liigitada erinevatel alustel: 1. Laenuvõtja staatuse järgi: valitsuse võlakirjad. Neid saab väljastada vähem kui 1 aastaks
Eraettevõtted. Need on vähem usaldusväärsed ja seetõttu kasumlikumad
Välismaised, mis jagunevad riigi- ja eraettevõteteks
2. Vastavalt emissiooni eesmärgile: uutele investeerimisprojektidele; korporatiivsete aktsioonide (ettevõtte saneerimisega seotud toimingud, mis nõuavad alati teatud kulutusi) finantseerimiseks; 3. Emissioonitingimuste järgi: keskmise tähtajaga; pikaajaline; Maailmas on trend: tiraaži tähtaega lühendatakse. Kui varem liigitati keskmise tähtajaga võlakirjad tähtajaga 10 aastat, siis nüüd on need 5-7 aastased; kui varasemaid võlakirju tähtajaga 15-30 aastat peeti pikaajaliseks, siis täna on need 10-15 aastased. Mida pikem käibe tähtaeg, seda suurem peaks olema sissetulek. 4. Vabastamise vormi järgi: nominaalne. Omandiõigusi hoitakse neile ja samale registripidajale (depoopangale), kes teeb aktsiatega sarnaseid toiminguid
Kandjale. Nimeliste võlakirjade puhul on mõttekas dividendide kaotamise tähtaeg. Nimeliste võlakirjade register suletakse 30 päeva enne tulu väljamaksmist. Esitajavõlakirjade puhul makstakse dividend tulu väljamaksmise hetkel võlakirja tegelikule omanikule. 5. Usaldusväärsus: tagatud tagatisega (vanemväärtpaberid). Avapandi alusel - panditud vara saab pantida mitu korda. Kinnise pandi alusel, kui varale on hüpoteek vaid üks kord. Need võlakirjad on investori jaoks usaldusväärsemad. tagatiseta võlakirjad. Tavaliselt annavad neid välja ettevõtted, millel on hea finantsseisund ja kõrge reiting. investeerimisjärgu võlakirjad. Näiteks AAA - kasum ületab maksete summat 10 korda; AA - 8 korda; A - 5 korda jne.
Madala reitingu (rämps)võlakirjad, mis on emiteeritud pankrotistunud ettevõtete või uute ettevõtete poolt ilma nime ja tagatiseta. Kuni 1996. aastani ei olnud võlakirjaemissiooni maht Vene Föderatsioonis piiratud. Korraga oli võimalik emiteerida mitut emissiooni, mis võis ületada põhikapitali suurust ja omavahendite suurust. Alates 1996. aastast on võlakirjade emissiooni maht piiratud tagatise summaga, kui võlakirjad emiteeritakse ettevõtte kahe esimese tegutsemisaasta jooksul. Kui ettevõte on üle kahe aasta vana, siis on võimalik väljastada võlakirju ilma tagatiseta, kuid summas, mis ei ületa põhikapitali. Seega ei ole pant juriidiliselt vormistatud, siis põhikapital kinnitab võlakirjade õigeaegset lunastamist, kuna selleks on olemas vajalikud rahalised vahendid sissemakstud põhikapitali näol.
Seoses föderaalseaduse "Väärtpaberituru kohta" uue versiooni kasutuselevõtuga ilmusid tagatud võlakirjad ehk tagatud võlakirjad. Pandi liigid: Pant – tagatiseks võivad olla kinnisvara, väärtpaberid ja sularaha
Garantii
panga garantii
Riigi või omavalitsuse garantii. 6. Tagasimakseviisi järgi: Ühekordne tagasimakse on kõige keerulisem tagasimakseviis, sest me ei tea, kui palju inimesi ühel päeval avalduse esitab. Sellest tulenevalt vajame raha kassasse, arvelduskontole, vajame spetsiaalseid töötajaid
Kõige sagedamini kasutatav on järkjärguline tagasimaksmine (lunastuskäigud). See meetod on emitendi jaoks huvitavam (raha on olemas - saate neid tagasimaksmiseks kasutada)
Emitendilt ennetähtaegse taganemise õigus (selline õigus on ka investoril)
Vaatleme peamisi võlakirjaliike välismaal: 1. Ringluse järgi: a. lepingutav (emitendil on võimalik mõne võlakirja tähtaega vähendada. Reeglina nõustuvad investorid ennetähtaegse lunastamisega, kui saavad teatud preemia üle nominaalväärtuse); b. laiendatav (käibe tähtaega saab investori nõusolekul pikendada). 2. orderiga - võlakiri kolme tuletisväärtpaberiga, millest igaüks annab õiguse võlakirja ostmiseks (emissiooni tingimustes on märgitud omandamise tähtaeg ja hind). 3. allahindlusega – võimaldab mitte maksta kupongimäära aastas – võlakiri müüakse alla nominaalhinna ja lunastatakse nimiväärtusega. See aga tähendab, et emitent saab vähem raha, kui saaks. 4. konverteeritav (lunastamisel muude väärtpaberite vastu vahetatav)
5. tühistatav (ennetähtaegselt tagasi makstud)
6. kasumlik – sarnane kasumis osalemisega aktsiatele. Seal on minimaalne suurus kupongi määr, kuid piisava kasumi teenimisel võivad väljamaksed olla suuremad. 7. ujuva tuluga (selgelt fikseeritud intressimäära ei ole, aga arvutusvalem on olemas). Vastavalt Vene Föderatsiooni õigusaktidele võib emiteerida järgmist tüüpi võlakirju: 1). vahetusvõlakirjad - võlakirjad, mis on lunastamise hetkel konverteeritavad aktsiateks või (harvemini) mõne muu sarja võlakirjadeks. Kui võlakiri konverteerida aktsiaks, siis võib tulu maksmise unarusse jätta, sest. võlakirja omanik saab omanikuks. On võlakirju, mida saab konverteerida oma äranägemise järgi
2) tühistatav (kitsendatud) - tagasi makstud ajast ees tagasimakse (peaks olema lisatasu). Taganemisõigus võib olla nii emitendil kui ka investoril. Kõik taganemistingimused kuuluvad vabastamisele. 3) allahindlusega emiteeritud - võlakirjad, millel puudub aastakupong ja mis on paigutatud allahindluse summa võrra alla nominaalhinnaga, kuid lunastatakse nimiväärtusega. Tulu laekub ainult lunastamisel
4) allahindlusega paigutatud - klassikalist tüüpi võlakirjad, millel on kupongimäär, kuid kiire esmaturule paigutamise eesmärgil müüakse neid alla nominaali. 5) hüpoteegiga tagatud võlakirjad
Huvitav on erivõlakirjade - eluasemetunnistuse - emiteerimise kogemus. Selle omadused olid järgmised: 1. Nimiväärtus oli seotud 1 ruutmeetri maksumusega. m eluase. Nimiväärtus indekseeriti eluaseme maksumuse muutustega
2. Võib igal ajal esitada emitendile lunastamiseks Lunastamisel tagastati indekseeritud väärtus. 3. Võimalik vahetada korteri või uue seeria sertifikaadi vastu
4. Vajasime vabastamise käendajat. Eluasemetunnistusi võiksid väljastada ehitusorganisatsioonid. Emissiooni suurust piirab ehitatava maja pindala.
Ettevõtted on üks võlakohustuste liike, millel puudub kate (ei ole tagatisega tagatud). Varaomanike nõudeid käsitletakse üldiselt, võttes arvesse teiste võlausaldajate kehtivaid nõudeid. Tegelikult on tagatiseta võlakirjadel teatud tagatis – ettevõtte maksevõime.
Tagatiseta ettevõtte võlakirjad: olemus ja koht kvalifikatsioonis
Võlakirjad on võlaväärtpaberid, mida on tagatise tüübi järgi mitut tüüpi:
1. Tagatud võlakirjad- üks populaarsemaid varasid. Pandina toimib igasugune vara (võib olla vallas- või kinnisasi). Sellel võlakirjade klassil on mitu alamliiki (olenevalt tagatise tüübist):
- võlaväärtpaberid, mis on tagatud kinnisvara hüpoteegiga. Seda tüüpi varad ilmusid eelmise sajandi alguses. Populaarsuse põhjuseks oli tootmisvarade suurenemine ja nende kasutamine ettevõtete poolt turvarollis. Venemaal oli selline lähenemine tüüpiline metallurgiale ja raudteed. Tulevikus mõistsid investorid, et kinnisvara ei võimalda pankroti korral täielikult riskide vastu kindlustada, sest vara müük on keeruline ja kulukas protsess. Seetõttu lõpetasid paljud ettevõtted sellise tagatisega võlakirjade emiteerimise. Muide, seda tüüpi võlaväärtpabereid leidub USA-s siiani – neid kasutatakse elektri- ja gaasitööstuses;
- võlaväärtpaberid, mille tagatiseks on seadmed. Paberite peamine eesmärk on aidata ettevõtetel uuendada oma seadmeid, mis toimivad tagatisena. Emitent ei saa ressursse enne, kui ta tasub täielikult ära olemasolevad võlakirjad;
- väärtpaberitega tagatud võlaväärtpaberid. Siin täidab tagatise rolli võlakirju emiteeriv ettevõte. Varade hind peaks olema umbes kolmandiku võrra kõrgem olemasolevast võlast. Praktikas ei kasutata selliseid võlaväärtpabereid peaaegu kunagi;
- võlakirjad, mis on tagatud hüpoteeklaenude kogumiga. Tagatiseks kasutatakse juba väljastatud hüpoteeklaene. Protsess on üsna lihtne. Ettevõte väljastab kinnisvara jaoks laenu, misjärel emiteerib võlakirju. Viimaste tagamine - laenumaksed;
Varadega tagatud võlakirjad. Seda tüüpi võlaväärtpaberid on üks võlaväärtpaberistamise näide. Tagatise rolli annavad finantsmaksete vood, tavaliselt laenudel. Asi on lihtne. Laenufirmad annavad laenu. Pärast seda ühendatakse need ja moodustavad usaldusfondi. See fond emiteerib ka võlakirju, mille tagatiseks on väljastatud laenud.
2. Ettevõtete tagatiseta võlakirjad- tagatist mittevajava võlavara liik (nõudeõigus). Kui emitent ei suuda kohustusi (võlakirju) tasuda, siis tema vara ei arestita. Põhimõtteliselt on laenuandjal lisakaitse raskuste eest.
Reeglina saab tagatiseta võlakirjade emiteerimist endale lubada suured ettevõtted mis on maksejõulised ja äratavad potentsiaalsete investorite (väärtpaberite ostjate) kindlustunnet. Lisaks puuduvad paljudes majandussektorites vara, mis võiksid olla tagatiseks. Nii mõnigi ettevõte on sunnitud harjutama nende võlavarade väljastamist.
Ettevõtete tagatiseta võlakirjad peavad olema:
Allutatud. Selliste varade eripäraks on võla katmise järjekorras võlakirjad väljastanud ettevõtte likvideerimise (pankroti) korral. Kui selline olukord tekib, saavad allutatud võlakirjade omanikud arvestada maksetega alles pärast seda, kui võlad alusvara omanike ees on kaetud. Seetõttu on allutatud laenu ostjad negatiivsete stsenaariumide eest palju vähem kaitstud;
Garanteeritud. Selliste varade tunnuseks on kohustuste õigeaegse tasumise lisatagatis (välja arvatud peamine emiteeriv ettevõte). Käendaja kohustub tasuma vajalikud maksed, kui põhiväljaandja seda teha ei suuda.
Seda tüüpi võlakirjad on kõige populaarsemad tütarettevõtete võlakirjade emiteerimisel, kui peakontor (emaettevõte) tegutseb käendajana. Mõnel juhul võib võlaväärtpaberite emissiooni garanteerida garantide rühm;
- kindlustatud. Siin tegutseb käendajana käendaja, kes rahaliste probleemide korral emitendiga teeb vajalikud maksed.
Tagatiseta ettevõtte võlakirjad: omadused, juriidilised piirangud, omanike õigused
tagatiseta võlakirjad- ettevõtte võlakohustused, mida ei toeta tagatis. Kui võlakirjaomanik esitab nõudeid (näiteks emitendi pankroti korral), siis kaetakse võlad alles pärast võlgade tasumist teistele võlausaldajatele.
Vaatamata materiaalse tagatise puudumisele võivad investorid loota teatud kaitsele. Võlakirjade emiteerimisel lepitakse reeglina läbi põhitingimused. Üks peamisi "kaitsetingimusi" on "negatiivse panti" klausel. Sel juhul on ettevõttel võõrandamine keelatud materiaalsed väärtused ettevõtetele tagatiseks teistele organisatsioonidele. Selle tulemusena saavad investorid tagatiseks ettevõtte olemasoleva vara.
Võib ette tulla olukordi, kus võlakirjade emiteerimise prospektis on mainitud ka muid artikleid, mis tagavad investeeringute ohutuse. Need tingimused hõlmavad järgmist:
Võlgniku kohustused säilitada isikliku ja krediidikapitali optimaalne suhe;
– uute võlaväärtpaberite väljalaske keeld kuni vanade varade katmiseni;
- regulaarsete maksete tegemine erifondi, mis võimaldab katta võlgu juba emiteeritud võlaväärtpaberitelt jne.
Ettevõtete tagatiseta võlakirjade emissiooni poole pöörduvad mitmel juhul ka äsja alustanud, kuid suurepärast kasvutempot näitavad idufirmad. Seda otsust võib seletada lühiajaliste kohustuste katteks vajalike reaalvarade puudumisega.
Vene Föderatsiooni õigusaktid toimivad ka teatud kaitsena tagatiseta võlaväärtpaberite omanikele. Eriti, seadus näeb ette teatud piirangud tagatiseta varade emiteerimisel :
Väljaannet võivad toota ettevõtted, kes on turul olnud kolm aastat või kauem. Tänu sellele on investoritel võimalus analüüsida finantstegevus emitent ja teha tulevaste investeeringute kohta teadlik otsus;
Emissioon on keelatud summades, mis ületavad põhikapitali väärtust. Samas on võimalik tagatiseta vara väljastada alles pärast kapitali täielikku tasumist. Kui ettevõttel on plaanis emiteerida võlakirju summas, mis on suurem kui põhikapital, siis on eelduseks 3 isiku tagamine.
Oluline on välja tuua tagatiseta võlaväärtpaberite erikategooria – vähendatud staatusega varad. See hõlmab ettevõtete kohustusi, mis on oma õigustes teiste võlakirjade omanike ees madalamad, st nende nõuded võetakse arvesse ja kaetakse viimasena. Esiteks rahuldab emitent teiste väärtpaberite – võlakirjade, lihtaktsiate ja eelisaktsiate – omanike nõudmised. Potentsiaalsete investorite meelitamiseks peavad sellised varad olema teiste instrumentidega võrreldes kõrgema tootlusega.
Madalama staatusega võlakirjade tegevuse eripära on see, et juba emissiooni staadiumis arutatakse võimalusi selliste varade kombineerimiseks tavaliste tagatiseta võlakirjadega. Selle tulemusena on võlaomanikke rohkem kõrged kategooriad saada teatud hüvesid.
Ettevõtte tagatiseta võlakirjade peamised omadused on järgmised:
- fikseeritud tagatisraha puudub. Mõnel juhul saab võlaväärtpabereid tagada "ujuva" tagatisega, näiteks kolmanda osapoole garantii, immateriaalne ja materiaalne vara, pikaajalised lepingud jne. Sellised instrumendid on suurepärane võimalus pikaajaliste finantsinvesteeringute tegemiseks olukorras, kus ettevõttel puudub korralik tagatis (näiteks kinnisvara);
- tagatiseta ettevõtete võlakirjad on madalama kvaliteediga kui tagatisega varad. Selle tulemusena on neil kõrge tootlus. Reeglina sellistele varadele lunastusfondi ei moodustata ning ettevõttel tuleb tasuda vaid intressi kuni lunastustähtajani. See positsioon määrab inflatsiooni võimsa mõju investeeringute hinnale;
- tagatiseta võlaväärtpaberite omanikel ("ujuva" pandi korral) ei ole lubatud tagatud rahalisi vahendeid (varasid) konfiskeerida, kui emitent jätab võlga täitmata. Teisest küljest võivad nad kulutatud vahendite tagastamiseks nõuda ettevõtte likvideerimist.
Mis puudutab tagatiseta võlavara omanike põhiõigusi, siis need peaksid hõlmama järgmist:
Õigus saada teavet laenutingimuste ja võla kogusumma kohta;
- õigus saada intressimakseid;
- õigus saada kogu tagasimakse summa (teostatakse õigeaegselt).
Olge kursis kõigi oluliste United Tradersi sündmustega – tellige meie leht